【招商非银】东方财富24年报：证券业务全面复苏，基金业务仍然承压

事情：宣告2024年年报，公司真现交易总收进116亿元，共比+5%；回母洁成本96亿元，共比+17%。

证券交易齐面苏醒，基金交易依然承压。2024年公司真现交易总收进116亿，共比+5%，回母洁成本96亿，共比+17%。个中，东财证券营收108亿元，共比+26%，每天基金营收28.5亿元，共比-22%。公司总财产周围3064亿，共比+28%；回母洁财产807亿，共比+12%。四序度股债双牛、添之去年矮基数效应，营收洁成本共比高增，交易总收进43亿元，共比+66%，回母洁成本36亿元，共比+80%。受益商场景气势向好，证券交易齐面苏醒，2024年洁成本率83%，上行9pct。2024年公司ROE为12.6%，共比+0.7pct。

经纪二融市占率进取，自营强势保持。

（1）行情温暖、散户小跑入场，平台效应选拔经纪弹性。东财证券手续费及回佣洁收进51亿元，共比+20%，股基接易额24.24万亿，共比+26%，市占率共比上行0.12pct至4.14%。停止2024年尾，东财证券代劳购售证券款857亿，共比+76%。

（2）二融市占率续增，固收自营融资推广本钱开销。东财证券本钱洁收进20亿元，共比+3.8%；融出资本周围577亿元，共比+27%，市占率上行0.35pct至3.10%；购进返卖金融财产57亿元，共比-16%。固收自营融资推广本钱开销，公司本钱开销23亿元，共比+12%，个中敷衍债券和敷衍短融本钱开销阴谋10亿元，共比+26%。

（3）债牛春风、权力反弹，自营收益率可看。东财证券自营收进34亿元，共比高增54%；接易性金融财产718亿元，共比+1.5%，衍生金融财产1.3亿元，共比-59%。按照测算，公司自营收益率共比上行1.36pct至4.47%。别的，公司其余权力东西抛资99亿，共比+121%，系年内增持永续债而至。

费率优惠挑拨分红收进形式，基金交易全体承压。公司基金交易收进31亿元，共比-20%。

（1）矮基数浸染，基金出卖额共比高增。公司基金出卖周围18812亿元，共比+22%，个中非货基金10867亿元，共比+20%。

（2）相合商场偏偏好，发力“固收+”和股票型指数基金。按照协会数据，东财证券+每天基金非货保有周围6495亿，较24H1延长6%，市占率小幅停滑至3.38%，个中，固收类保有周围2503亿，较24H1延长10%，市占率2.22%，较24H1上行0.2pct；股票型指数基金保有周围1389亿，较24H1延长18%，占权力类比例上行4pct至35%。

公募基金观察计划跃然纸上，治理费率停滑已成局势所趋，出卖费率改观亦在酝酿，对于每天基金治理费分红形式变成较大挑拨。每天基金安身“一键设置齐球”兵法、以“固收+”为抓手启发客户真现财产平均设置，稳宿产物保有周围，主动应对于费率停行压力。

别的，每天基金深入“AI+金融”兵法组织，添强AI研发力度，添快购方抛瞅转型，24年公司研发用度11.4亿元，共比+6%。方今，公司的“妙想”金融大模子推出“妙想抛研帮手”、深度赋能金融钻研处事各次序。恭候To C端运用降地、和“妙想”大模子和DeepSeek能够孕育的“化学反响”。

抛资修议：战术援助作风脆定，坚韧商场稳中向好势头，商场情绪建复、风偏偏改良，利好券商板块。公司证券交易方面，经纪、二融市占率安稳延长，权力走牛慢解债牛停自营高基数压力，全体放荡；基金交易方面，权力走牛推动基金申买靠拢飞腾，“妙想”大模子希望联袂DeepSeek、真现交易手腕的齐面跃迁、添快购方抛瞅转型，描述出功绩延长的“第两弯线”。（完好剩余猜测取抛资评级参拜公然公布的正式陈诉。）

严重提醒：战术超预期收紧、商场动摇添剧、公司市占率选拔没有及预期、出卖费率超预期停滑等。

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